春节过后，我们跟踪了14家白酒经销商和终端店综合来看，我们感觉春节期间白酒销售符合预期，品牌表现分化明显，高端茅台价格坚挺，五粮液价格持平上涨，次高端考验库存消化，中档白酒需求刚性稳定
春节期间销售符合预期，渠道情绪有所好转节后我们调查了14家经销商和终端店，发现春节期间整体销量符合预期除了一直处于供需紧张状态的茅台，五粮液的节前销量超出了部分经销商的预期虽然旺季不涨价，但出货正常，国窖销量稳步上升停货后，部分市场价格逐渐上涨中档酒需求刚性，销售良性渠道人气较18年中秋前后有所恢复
春节销售时间缩短，节前一周消费活跃度开始提升华东和华中市场均有反馈与以往节前采购相比，今年的消费活跃度在节前最后一个周末大幅提升，之前相对冷清，今年的终端销售时间有所缩短
高端竞争相对平缓，第二高端投入增加，竞争加剧茅台的批发价保持在1750元以上，打开了五粮液和国窖的价格空间，五粮液对主动付款的经销商给予一定优惠，批发价与销量增长持平，老窖在电商平台有一定的促销优惠，总体仍执行不增加成本的政策相比之下，次高端的推广力度较往年明显加大洋河，金世元，酒鬼酒等品牌加大了终端支持和消费者优惠政策我们认为这与制造商更高的增长目标有关
中档酒消费升级持续，品牌集中度加速提升从徽酒，苏酒经销商反馈来看，产品结构升级趋势仍在延续例如，顾靖在5年和8年有明显的增长，而礼品版有所下降即使在高差价政策下，烟草酒店也不再愿意销售中小品牌，市场份额加速向品牌企业集中
节后仍需关注库存消化和价格变化春节期间，渠道出货量符合预期关注年后价格变化趋势和渠道库存消化情况
02关键公司跟踪
春节期间高端茅台价格坚挺，二次高端考验库存消化，中档酒需求刚性。
贵州茅台:节前空运，全国各地反馈是计划1，2月份陆续到货，猪年茅台也密集到货，部分经销商已经提取到4月份猪草的计划在品牌力超强，批次酒取消的背景下，批次价格维持在1750—1800元的高位，2—3月计划成交量不高预计2月份批价将保持坚挺直销体系的转型仍在推进除了直营店销量有所增长，KA和电商渠道还没有出现增长关注后续公司直销体系的转型和体量
五粮液:目前批发价在795—810元区间，西南和华东地区反馈效益是因为茅台价差大，偏好浓香型春节放量明显，华北反馈销量一般小企业反馈无利可图，但完成任务并不难经销商反馈库存不足2个月除了小酒送礼，返利等一些方面的反馈外，公司的营销改革还有待加强
泸州老窖:国窖停货后批发价微涨至715元左右，销售反馈差异较大，整体平稳增长。
洋河:省内高基数缴费增速有所回落，省外增长明显江西市场成为去年以来最抢眼的市场，增速超过40%公司整体营业额保持两位数增长
顾靖:仍以省内市场为主，核心市场合芜蚌，亳州销售较好，库存在节后2个月左右省外黄鹤楼实现了春节既定目标，河南市场还在调整中公司加强市场监管，省外库存水平下降今年春节，省内货物反馈明显减少8.50%以上增长的趋势持续了18年，500元内20卡槽的新品价格是空白春节期间销售情况很好，整体消费水平持续升级
行业判断:旺季符合预期，维持旺季消化高增长预期的行业判断结合我们春节前后的调研，旺季白酒销量符合预期价格带两端的中高端白酒销售都不错，第二高端白酒在高基数，高目标下有一定压力
维持之前的行业趋势判断，仍需要1—2个旺季来消化行业的高增长目标预期，之后需要跟踪淡季库存和价格审批情况，关注可能出现的重点问题，如茅台的直营渠道放量，五粮液的营销改革等。
